掘金公募中报季长盛基金权益投资策略观点前瞻

2023-09-01 01:43:01来源：咸宁网

又到了公募基金中报披露季。从已出炉的中报看，在近期活跃资本市场“一揽子”政策推动下，基金经理普遍对后市持相对乐观态度。8月30日，长盛基金旗下70只开放式基金披露了2023年中期报告。据中报统计，截至今年二季末，长盛基金非货规模达亿元，较年初增长%。主动权益方面，长盛基金已覆盖了先进制造、电子信息、均衡策略等多个条线，且由投研功底深厚的绩优基金经理领衔。随着中报揭晓，包括郭堃、王宁、王远鸿、杨秋鹏、代毅、王柄方等在内的权益投资战将，也对未来市场走向及投资机会进行了研判。

(相关资料图)

经济稳中向好估值低位利好权益投资

回顾上半年，市场呈现明显的存量博弈特征。结构分化中，以人工智能为代表的 TMT 产业链成为大赢家，受益政策驱动的中特估板块也有良好表现。存量博弈下代毅管理的长盛城镇化采取了精选行业的轮动策略，先后聚焦于信创、数据要素、算力板块，持续关注通信、计算机、消费电子、游戏等数字经济方向和业绩优秀个股，超额表现突出。今年上半年收益率%，超额回报也达%。

谈及下半年经济走势，代毅指出，虽然我国经济运行仍将面临诸多挑战，但总体来说是稳中向好的格局修复年。从权益资产角度看，我国处在“类衰退”末期+复苏初期，是对权益市场比较友好的阶段。市场运行到现在，代毅认为依然是流动性决定估值，盈利同比增速差异决定相对强弱。

在长盛电子信息产业和长盛互联网+基金经理杨秋鹏看来，下半年国内经济预计呈现结构性特征，流动性有望保持相对宽松。长盛创新驱动和长盛高端装备基金经理王远鸿亦认为，国内宏观政策比较稳定，坚持经济转型升级的目标不动摇，保持着战略定力，高端制造业投资增速仍较高。目前整体估值处于低位，底部特征明显，从中长期来看，反而可能是较好的投资时点。

结构分化成常态相信专业和时间的力量

展望后市，代毅认为，A 股市场在内外部等多重因素影响下仍延续震荡态势，但板块之间分化会缩窄，除了数字经济线，一些高端制造、周期底部、稳增长相关行业都会表现，其中更要积极关注那些从0到1的行业和公司。中长期来看，只有遵循产业发展逻辑、符合国家战略方向的行业、管理及技术等领先的优秀公司才能胜出。

长盛基金副总经理郭堃在其管理的长盛同盛成长优选等中报中，也对后期宏观经济及权益市场可能出现的三种情况予以了解析。首先一种情况可能是，需求端延续上半年状态甚至继续趋弱，那么下半年可能仍然延续主题市，AI有更强的产业逻辑支撑，会是今年最大的主题，同时未来有望在业绩上兑现。其次一种情况是，需求端相比上半年有所改善，但改善幅度有限，下半年则有可能从主题行情扩展到更多的成长行业，包括高景气成长，也包括周期性成长，如新能源、半导体、部分消费等。还有一种可能是，需求端超预期回升，则市场有望开启全面上涨行情，前期周期快速修复，此后成长继续接力。

具体行业来看，杨秋鹏认为，地产行业预计仍存在较大压力，消费复苏预计存在明显的结构性特征。科技类方面，AI 驱动下的半导体产业链、智能汽车产业链、机器人产业链有望迎来新的变化，供给侧 AI 相关的产品加速迭代，拉动需求不断上行，下半年组合将聚焦半导体周期拐点后的需求修复、AI大模型驱动下的新硬件与新应用的放量。

对上半年亮眼的AI板块行情是否可持续，王远鸿分析指出，随着产业的快速发展演进，其中会有不断证伪或成真的预期，需要密切跟踪，及时调整。新能源板块需要密切跟踪，对于供过于求的矛盾保持警惕，特别是不能简单认为需求一定会因为价格下降而快速增加，光伏风电的需求价格弹性曲线的影响因素还包括消纳、政策等额外因素。对于顺周期板块，王远鸿坦言可能会有阶段性机会，其中会重点关注一些有着显著竞争力且仍有一定国产替代空间的龙头公司。但如果着眼长远，整个周期板块不是布局的重点方向。

在经济转型，内外部需求压力可能长期存在的背景下，王远鸿认为能够适应时代需求，能满足国家和人民切实需求的产品和服务是这个时代最佳的投资方向。而在其中，格外令人青睐的是其中具有较高壁垒和护城河的公司。关于“护城河”，在王远鸿看来，除了技术、组织能力、商业模式、资金等常见的要素之外，最值得关注的是“时间”这一要素，“幸运总是垂青有准备的人”，而有所准备的原因是因为这些幸运的人在“正确和困难的道路上”积累了大量的时间，任何追赶者都需要花同等的时间，或者更长时间，甚至还要等待下一次机遇才有可能实现赶超，这才是最强的护城河。

而对今年来除AI外的另一明星板块“中特估”，长盛基金首席投资官王宁也有清醒和独到的见解。回顾2023年5月红利全收益指数创历史新高时，王宁管理的长盛量化红利策略当时保持了比较谨慎的态度，“红利指数里面包含了中特估值贝塔的市场情绪，主要是通过银行等传统主流行业在红利指数表达出来的，主要体现的估值提升不是分红和盈利的增长带来的指数上涨”。近来红利指数在中特估值的弹性回归理性以后恢复了逐渐稳定状态，王宁明确表示，未来组合希望通过一定的弹性增加组合的向上的动力。调整红利组合进一步考虑香港红利和分红指数里面有不少和中特估值相关的行业和股票，组合在关注国内市场的时候也十分关注国际机构定价的香港市场对相关红利股票的定价水平作为管理的参考依据。

此外，针对高端制造领域的军工板块投资机遇，长盛航天海工基金经理王柄方分析道，军工行业需求确定性高，长周期高景气，并向新领域延伸。装备领域规划的中期调整有可能在今年下半年落地，需求有望恢复，给产业链带来业绩弹性。后续需要继续跟踪军工细分产业链订单变化以及产品交付价格的变化。下半年及以后，市场的结构分化可能成为常态，在审慎选择子板块的同时也会在个股选择上再继续深入研究，对个股做调整优化，并更加严格的把握买卖点。

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