国金证券张弛：A股市场底已现可左侧逢低布局消费作为底仓

2023-08-24 08:28:57来源：澎湃新闻

“目前，市场底已现，接下来A股有望迎来上涨行情。不过，当下无论基本面还是流动性恢复均总体偏弱，因此现阶段不宜冒进。”8月23日，国金证券首席策略分析师张弛在国金证券2023年秋季策略会上，接受澎湃新闻记者采访时作出上述判断。

张弛表示，市场盈利底与估值底确定时，趋势将大概率向上。配置方面，建议投资者风格上以成长为主线，左侧逢低布局消费，可将汽车、医药生物和白酒等作为底仓。

市场底已现

(相关资料图)

张弛表示，目前A股已经出现了估值底和盈利低，对应的便是市场底。从大逻辑来看，当市场盈利底与估值底确定时，已无需过于担忧，趋势将大概率向上。因此，随着人民币汇率贬值压力缓解，市场具备上涨动力。

“目前导致市场调整的原因，更多是悲观情绪、信心缺失的宣泄。随着情绪面从成交量、上涨占比、多头排列等指标均已降至低位，一旦情绪面底部回升，市场将大概率迎来反弹。”张弛说。

具体到经济基本面上，张弛表示，虽然7月经济数据低于预期，但需要客观看到的是，7月作为半年度交接期，因此既是信贷投放小月，也是经济活跃度较低频的月份。总的来说，经济动力最差的时候已经过去，国内经济大概率筑底。

“一方面，从消费角度看，影响消费趋势的根本是消费能力，即薪资与就业。这方面二季度拐点回升已经较为明显，因此当下对消费不应该比一季度更悲观。”张弛指出。

张弛进一步指出，另一方面，从制造业角度看，工业生产、投资端并未想象中出现恶化，尚处于上行的修复通道。因此就微观而言，企业ROE保持弱修复态势，叠加实际偿债压力减轻，意味着企业实际回报率亦将大概率回升，即微观层面显示国内经济亦已经基本筑底。

不过，张弛强调，对未来A股的表现，宜乐观但不宜冒进。无论是基本面还是流动性的恢复，均总体偏弱，还较难突破上方压力。因此市场以“区间宽幅震荡”为主。接下来，仍需静待国内经济进入“被动去库”阶段，市场才有望收获较大的上涨行情。

“从M1连续6个月放缓甚至接近历史低位水平看出，无论居民还是企业的‘花钱’意愿均未见明显改善。即便PPI拐头‘降幅收窄’，但其更多或是受到海外供给端收紧及基数效应影响，而并非因需求明显回升所致，难有持续修复动力，因此‘被动去库’还未到来。”张弛解释说。

成长为主，建仓消费

配置方面，张弛表示，建议投资者风格上以成长为主线，左侧逢低建仓消费。

“在国内经济尚未进入‘被动去库’阶段之前，成长风格仍将是市场主线，一方面将受益于流动性边际改善、情绪面回升，另一方面其自身有相对较强的基本面支撑。”张弛进一步指出，“考虑到国内经济已经筑底，且消费将有望引领未来顺周期方向，建议投资者左侧布局消费作为底仓，如汽车、医药生物和白酒等。”

行业方面，张弛建议投资者关注五条主线：一是汽车，尤其是智能汽车和无人驾驶的确定性机会；二是传媒，基本面趋势改善，且盈利弹性凸显，同时当下筹码结构较佳；三是医药生物的CXO和创新药，有望受益于美国利率中枢下行以及国内消费复苏预期；四是机械自动化的机器人等；五是电力设备，充电桩、电网、光伏等仍具成长性，且目前估值已降至合理偏下水平。

“此外，建议投资者关注券商，受益于‘活跃资本市场’，券商的经纪业务、两融业务、衍生品及资管业务等均有望受益。考虑券商做多动力依然较高，待交易过热风险化解后，券商仍有望迎来新一轮上涨。”张弛称。

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