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博创科技(300548)
事件:
8月17日晚发布半年度定期报告,上半年实现营业收入6.32亿元,比上年同期增长0.55%,实现净利润1.42亿元,比上年同期增长89.94%。其中非经常性损益对净利润的影响为1.01亿元。
营收平稳,整体毛利率有所下降
境内外电信市场销售情况看都比较平稳,电信市场业务实现销售收入6.23亿元,比上年同期增长1.23%,占总销售收入的98.57%;境内数据通信市场需求不如预期,公司数通市场业务实现销售收0.08亿元,比上年同期下降39.06%,占总销售收入的1.27%。10GPON光模块收入增长占比继续增加,导致公司整体毛利率较上年下降4.92个百分点。
持续保持研发投入
公司持续保持研发投入,研发支出3,412.34万元,较上年增长18.33%,占公司营业收入的5.40%。公司报告期内与镭芯光电共同推出了可用于共封装光学(CPO)领域的多光纤外置光源(ELS)模块,10GPON光模块系列型号持续扩充,无源新产品相继投入研发或送样,50GPON光模块、800G数通硅光模块和共封装光学(CPO)产品正在研发中。
盈利预测、估值与评级
公司位于嘉兴的年产245万只硅光模块技改项目完成时间由2023年3月延期至2025年3月,我们下调盈利预测。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为14.89/16.38/19.65亿元(原值为19.81/25.10/29.33亿元),同比增速分别为1.50%/10.00%/20.00%,归母净利润分别为2.47/2.52/2.78亿元(原值为2.52/3.11/3.63亿元),同比增速分别为27.15%/2.08%/10.45%,EPS分别为0.86/0.88/0.97元/股,3年CAGR为12.6%。对应当前股价PE分别为32.2/31.6/28.6倍。当前公司800G硅光模块和CPO处于研发进展中,建议保持关注。
风险提示:需求下滑,新品研发进度不及预期等。
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