【协会工作】协会固定收益业务委员会2023年第一次会议在京召开

2023-07-07 20:24:08来源：北京证券业协会

(资料图)

2023年6月15日，北京证券业协会固定收益业务委员会（以下简称“委员会”）在京召开第五次会议。本次会议由银华基金管理股份有限公司（以下简称“银华基金”）线下主办。中国证券监督管理委员会北京监管局机构二处黄楠副处长，北京证券业协会兼职副秘书长宋震以及全体委员或代表参加此次会议。银华基金副总经理吴伟表示，站在新起点、肩负新责任，目前我们处于百年未有之大变局，行业和市场发生了深刻变化。要推出更多元化的创新投资工具，真正能满足老百姓的需求。始终坚持以服务实体经济为导向，要服务于国家战略，助力构建新发展格局。希望借此机会能搭建一个共同分享、共同进步的平台，在不断变化的时代潮流中勇于创新，为客户创造更大的价值，为社会贡献更大的力量。本次会议讨论半年度课题研究，各委员就《城投债信用风险分析及化解对策》和《中国减持美债对全球市场的影响》两个课题的选择进行了深入交流。与会的委员及代表多数选择第一个课题，城投债作为信用债市场上最重要的品种，体量庞大、涉及主体数量多，各机构持仓占比较高，在此背景下市场一致预期较强使得边际信用变动的影响较大。在行业政策偏紧的情况下，原来以土地信用为载体的城投债出现投资和风险不匹配的情况，尾部城投主体负面舆情屡次发生，市场分化加剧，对城投债风险的研究分析有现实意义。城投债作为信用债市场最大的品类，是进行投资时无法规避的品种，因此对城投债开展研究对投资实际操作的实用性很强。在外部环境下行，基本面出现弱化的背景下，不同主体、区域的舆情和政策出台对于市场走向有较大影响，深入进行城投债信用风险分析具有必要性。此外，部分与会委员指出美国经济变化以及加降息的预期变化对国内经济有一定影响，也需要重点关注。在下半年基本面与债券市场展望环节，华泰证券股份有限公司研究所副所长、总量研究负责人、固定收益首席分析师张继强发表主题演讲《2023年下半经济基本面及债市展望》，随后与会的委员及代表对2023年下半年经济形势和债券市场投资策略进行了深入研讨。委员会联席主任委员杨爱斌表示，化解地方债务风险是重要议题。一季度疫情恢复快、货币信贷投放量大，自发力量叠加政策影响使得经济恢复表现超预期；二季度自发循环停滞、政策小幅退出、外部银行事件等多重影响下经济有所放缓。若后续包括汽车出口在内的强韧性经济内生修复良好，可能进入主动补库存阶段。与会代表们在后续讨论中踊跃发言，对市场观点和投资风险进行探讨。整体来看，经济基本面短期仍有波动，中期新能源、半导体等新产业链需要发挥更大的动能作用，随着行业结构优化、出口数据和结构升级，经济会走出周期特征，长期来看关注经济修复动能。债市的投资者结构也成为行情主线的影响因素，市场上资金负债端的不稳定性，学习效应下会放大行情，近年来行情的放大器更加灵敏。信用方面整个信用市场正在逐步城投化，国有企业的系统重要性越来越凸显。城投不同区域的融资能力进一步分化，区域点状风险使得投资者可能会进一步配置在经济发达区域，市场扰动在于对城投风险的担忧。最后政策博弈和市场情绪的扰动也会给制造债券波段提供机会，投资应把握好市场趋势和波动。在会议总结环节，北京证监局黄楠副处长表示，希望监管和业内形成良性的互动，回应双方关切。协会副秘书长宋震对专委会课题选择的及时性给予肯定，希望未来有更多机会和大家进行线下交流。随后联席主任委员王广学进行总结发言。北京证券业协会固定收益业务委员会各委员单位后续将在北京证监局和北京证券业协会的支持和指导下，在开放、专业、友善的氛围中对市场关心的问题进行充分讨论，形成共识。进一步促进北京地区证券市场健康、稳定、有序发展。

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